⚫ 行业变局中，热心国改、智驾、出海的投资契机。追溯 2024 年，自主品牌和新势 力加速股东电动化、智能化时候迭代，自主品牌新动力车型竣事对结伙品牌燃油车 型的向上。瞻望 2025 年，斟酌新动力乘用车竞争样子仍存变局可能，斟酌头部新势力和自主品牌将进一步强化在智能化、生态化等界限上风，袼褙恒强，市集份额继 续进步。在中央及场所政府相沿下，斟酌国企将通过长远校正、加强外部协作等实 现逆境回转，整车国企仍有望在乘用车市集保握一定份额。

⚫ 整车：斟酌扩内需计谋促进乘用车需求正经，重卡防守正经增长。以旧换新计谋效 果开释带动国内乘用车需求改善，自主品牌发挥强势。斟酌 2024 年国内狭义乘用车销量 2700 万辆傍边，同比增长 5%，斟酌 2025 年报废更新及置换更新计谋或将延 续，斟酌狭义乘用车销量同比增长 2%傍边。2024 年 1-10 月自主品牌市占率达 64.6%，较 2023 全年进步 8.7 个百分点。1-10 月狭义乘用车出口 405.38 万辆，同 比增长 26.0%。重卡：斟酌来岁正经增长，新动力重卡发挥亮眼。

⚫ 新动力车：浸透率快速进步，样子重塑。2024 年 7 月新动力汽车零卖端月浸透率超 过 50%，预测 2024 新动力乘用车销量 1200 万辆傍边、同比增长 35%，斟酌 2025 年销量同比增长 20%傍边。2024 年 1-9 月比亚迪在各人主流新动力汽车市集的销量 份额 25.0%，特斯拉市集份额为 11.0%。自主品牌在各人新动力市集竞争中发挥良 好，斟酌 2025 年新动力车市集竞争将连接加重，新动力车企市集发挥将进一步分化。

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⚫ 央国企将受益于国企校正及市值贬责探员。2024 年是国企校正长远进步举止的束上起下之年，斟酌央国企将全力股东校正翻新，改善企业竞争力及筹备水平。新“国 九条”以及证监会市值贬责监管指导对上市公司市值贬责提议了明确的条款，斟酌 估值水平较低公司将专诚愿制定估值进步策划，推动筹备扬弃及盈利才调改善。

⚫ 零部件：智驾、出海、T 链、华为链及机器东谈主链共振。国内高阶智驾加速普及，功 能抑止迭代、搭载车型价钱下千里等趋势，斟酌高阶智驾浸透率进步将为智能驾驶相 关零部件公司带来发展机遇。华为协作一又友圈抑止扩大，产业链零部件将有望受益。斟酌 Cybertruck 销量增长、新车型上市等有望促进 2025 年特斯拉销量增长， 关联产业链公司有望受益。零部件出海仍然是势在必行，中永恒维度仍然看好零部 件出海。斟酌特斯拉 Optimus 等东谈主形机器东谈主将于 2025 年插足量产落地阶段，布局 东谈主形机器东谈主界限的零部件公司有望怒放新增漫空间。

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